事件。公司公布2018年半年报。报告期内,公司实现营业收入37.69亿元,同比增加56.73%;归属于上市公司股东的净利润2.77亿元,同比增加21.83%;实现全面摊薄每股收益0.15元。
   
2018年上半年,受房产销售收入增加影响,公司营收同比增加56.73%。同期,公司归母净利润同比上升21.83%。根据公司2018年半年报披露,2018年上半年,公司实现签约面积19.6万平,签约金额约35亿元;报告期内,公司在建项目10个,在建面积约213万平。报告期内,公司物业服务板块实现收入3.96亿元,新承接项目9个、成功续标项目19个,物业服务面积约2200万平,非住宅类物业服务比例攀升至40%;报告期内,公司对外股权投资总额为70532.15万元,同比减少0.52%。
   
2018年2月,公司控股和全资子公司收购申大物业和上海城开商用物业100%股权的交易均已取得产权交易凭证。根据2017年公司年报披露,2018年,公司力争实现营业收入75亿元,预计营业成本54亿元;预计新开工面积约103万平,竣工面积约50万平。
   
投资建议。地产转型升级,“优于大市”评级。公司是上实集团旗下重要的地产平台之一,拥有土地权益建面432.7万平,同时努力拓展地产产业链(金融地产、养老地产、文化地产等)。预计公司2018-2019年将实现EPS是0.56元和0.65元,对应RNAV是16.09元。目前市场期待公司解决同业竞争问题,以及公司创新业务的拓展,从谨慎角度,我们参考同行业相关公司估值水平,给予公司9-11倍PE,对应的合理价值区间为5.04-6.16元,给予公司“优于大市”评级。
   
风险提示:公司面临地产多元化拓展不顺、非住宅类产品销售和租赁困难的风险。